一季报点评:平庄能源(000780)业绩略低我们的预期
公司业绩略低于我们的预期。今年一季度,公司营业总收入为9.42亿元,同比减少9.03%;营业成本为5.54亿元,同比减少9.62%;归属于公司股东净利润为1.96亿元,同比减少10.67%;基本每股收益0.19元/股,同比减少13.64%。
毛利率环比下滑较快。一季度公司营业收入环比下降5.8%,而营业成本环比上升14.32%,毛利率为41%,环比下滑10个百分点。我们预计主要原因应是下游需求变化致销量减少,同时煤价回调致收入减少。
经营活动产生的现金流量净额下滑较快。一季度公司经营活动产生的现金流量净额为2.75亿元,同比下降102.13%。主要原因系收到其他与经营活动有关的现金比同期减少5402万元,其中代收平庄煤业煤款减少较多,这也侧面反映出集团煤炭销量减少;此外支付的税费比同期增加5269万元。
白音华和元宝山资产注入仍值得期待。大股东平煤集团曾承诺在上述两矿具备上市条件后,将其注入上市公司。虽然公司3月份发布澄清公告称"预计年内不会完成资产注入事宜",但目前元宝山煤矿年产量已超过1000万吨,白音华煤矿年产量也已超过700万吨,可以说已经具备一定的生产规模和盈利能力。若此承诺兑现,公司储量将从目前的3.2亿吨提升至14.5亿吨,设计产能由885万吨增加至2385万吨,远期还能达到3185万吨,公司规模将迅速扩张。
投资评级:公司现有矿井均为成熟矿井,产量稳定,不考虑资产注入,预计2012-2013年EPS分别为0.96和1.02元,对应PE为13.82和13.12倍,考虑到大股东资产注入的承诺及公司未来外延式增长空间,我们仍维持"增持"评级。